报告要点

事件描述

3月3日-4日我们举办了“行路致远·2016年新能源汽车投资策略会”。

事件评论

上游观点:预计短期一到两个季度,国内锂盐价格仍将维持强势,同时看好海外成交价较大幅度补涨。1)看供给,年内Orocobre有望达产至0.8-1万吨,通过丰田通商渠道进口至国内的体量尚存不确定性;预计1-2年针对中国市场的澳洲矿山投产明显加快;此外,进入Q2国内盐湖、矿山的产量投放也值得关注;综合而言,行业高景气正刺激新项目加速推进,但达产需一定时间周期。2)看需求,年初正极材料、电池产能产量继续扩张,Q3-Q4终端产销有望快速放量,进一步拉动上游需求。

中游观点:按照全年60万辆产销规模测算,1)动力电池需求或同比增长8成达到34GWh,同时产能快速扩张,全年供求趋于平衡。高端产品供不应求,降价幅度较小。2)正极整体过剩,采用“金属价+加工费”定价模式虽可传导碳酸锂涨价压力但毛利率有所下降,部分独立定价高端产品毛利可观;干法隔膜产能充裕,湿法隔膜依旧存在缺口,毛利率较高;电解液环节,LFP6全年供应依旧偏紧,近期部分散货价格已到40万元,判断全年维持20-25万元高位。LFP6提价导致近期电解液价格上涨明显,个别产品报价达到8万元,同比去年翻倍。综合看LFP6厂家受益最大,自制LFP6的电解液厂盈利能力进一步提升。3)电机电控环节市场相对分散,关键看企业大单签订情况,同时关注轮毂电机等新技术产业化进程。

下游观点:判断一季度产销规模在三元争议、骗补风波、春节放假、去年年末抢装等因素影响下,环比收缩明显。考虑到中央频频出台扶植政策,地方补贴近期不断推出,行业成熟度进一步提升,看好下半年重演去年放量增长行情。1)乘用车:个人消费会成为主战场。短期竞争性价比,长期看三电关键技术和后服务能力。2)客车:去年基数较高,今年增速会有所放缓。暂停三元电池不影响车企纯电动化的战略趋势。3)物流车:经济性、环保、市场潜力三大要素刺激下,今年或大幅增长。

充电设施建设:中央政府高度重视,未来进入地方“十三五”规划,进一步加速推广。1)目前设备基数与2020年桩、站分别达到450万、1万座目标相去甚远,市场空间巨大,企业盈利较好。2)运营目前主要依靠充电服务费,固定客源的快充站盈利能力较好,分散式交流充电桩盈利尚早。